林辰/文

中国啤酒业正在经历一轮新的复苏，只是重振的入场券，依旧需要企业以调整产品结构的成功为对价交换。

即将上市的百威亚太因较高的啤酒吨价一直引得业绩艳羡，而刚刚再次宣布关厂、优化产能的青岛啤酒，与连续推出多个高端子品牌的华润啤酒，以及在去年宣布投入5亿推广凯旋1664、乐堡等高端线的嘉士伯，既是这轮复苏苗头的佐证者，也是开拓中高端啤酒增量市场的竞争者。

谁能在降税、关厂的短期因素之外，启动中高端产品序列的新引擎，谁就能使今日的利润上扬得以持续。

产能不断优化，销量却开始回升

对于经历了近5年低迷的中国啤酒业而言，很少能见到头部企业在盈利数据上出现大范围的双位数增长。

据财经网梳理，包括华润、青岛、重庆、珠江在内的数家国内企业以及百威英博，均在2019年上半年，交出了扣非净利10%至90%的强势增速。收入变动也一改过去一段时间的沉寂，出现高个位数乃至双位数的增长。

而如果从盈利增速高出收入变动的速度差观察，啤酒业的此轮复兴，显然与以量取胜的圈地运动无关——连续数年关厂的优化产能运动下，头部啤酒公司的销量反弹，更多的是依赖中高端产品的扩张带动。

据青岛啤酒半年报显示，上半年国内实现啤酒产量 1948.8 万千升，同比微增0.8%。而青岛啤酒实现啤酒销量473万千升，增长3.6%，其中，青岛啤酒主品牌236万千升，同比增长6.3%。另有研报披露青啤高端产品销量105万千升，增长达10%。财经网据此询问青岛啤酒方面，高端产品的销量数据是否属实，青啤对于高端产品的未来占比有何量化目标，对方表示，目前正处于三季报发布前夕，不便透露。

有意思的是，尽管高端产品带动青啤整体销量复苏，但青啤优化产能的步伐反而正在加快。在上周的投资者接待日活动公告中，青啤表示，公司计划在去年关闭2家工厂的基础上，未来3-5年关闭整合10家左右的工厂。青啤方面同样未回应财经网关于关厂对青啤成本和产能利用率的影响，但据招商证券上月研报显示，相较于国内头部啤酒企业60%左右的产能利用率，青啤接近8成的效率已不算低。

中国财政科学研究院应用经济学博士后盘和林也向财经网分析道，啤酒作为舶来品，没有本土白酒浓厚的酒文化作为支撑。另一方面同质化严重，让整个产业的盈利能力相对偏低。由于当前啤酒消费已趋于成熟，主流啤酒厂商选择停止扩张，采取产能收缩以“求利润”为主的策略。“关停工厂并非一件坏事，属于厂商应对行业现状是最优选。”

采取相似步伐的还有华润，据某券商分析，华润啤酒在2016-2018三年时间内，合计关厂近20家，今年可能还将关厂7-10家。而在将“高质量发展”作为财报反复叙述的主题后，华润的销量和吨价提升更具良性。其2019半年报显示，上半年啤酒销量增长2.6%，中档及以上产品销量增长 7%，带动整体平均销售价格上涨4.5%。

换句话说，从总销量看，华润上半年的复苏结束了2018年全年的下滑态势，同时，高端产品强势领头的增长，也促进了毛利12.7%的增长。而扣非净利增速24.1%，则为收入7.2%增速的3.3倍。不过，对于未来产品结构调整、吨价预期以及与喜力的协同效应，截至发稿，华润方面并未回复财经网的询问。

但无论是青岛还是华润，两家第一梯队企业销量的企稳回升，或许暗示着，尽管产能优化大潮如此猛烈，销量不再是首要评判标尺，但其对于营收的意义依然不可忽视。

高端品类迭出，价格战依然不能避免

如果说，总销量的抬升，来源于高端产品的规模增长，那后者的扩张，则在某种程度上缘于新品牌的连续推出。

据财经网了解，在终端10元以上价格带内，华润布局了包括脸谱、匠心营造、黑狮、马尔斯绿等诸多子品牌。前两者的部分产品零售价甚至接近15元，超过旗下喜力部分产品，以及百威部分主力产品的12元价格带。

而拿下凯旋1664生产销售权限的重庆啤酒，也在近期的促销、广宣上加大马力，其天猫官方旗舰店不少产品促销力度达到6折，终端售价16元左右的商品，单罐优惠低至10元。部分单品喊出单支低至8.3元的口号。同期，财经网发现，青啤旗下的奥古特、焦香黑啤等高端产品也提供了5-7折的折扣幅度，单罐降至10元甚至8元以下。

但华润雪花的部分高端产品促销力度，却相对谨慎。其单罐15元的脸谱花脸，单罐8元左右的马尔斯绿在整箱售卖时仅优惠1-2元。

值得玩味的是，青岛啤酒在上周的回复投资者提问时，曾表态“我们从来不打价格战，也希望其他企业也不打价格战。”对于厂商之间的“言不由衷”，盘和林向财经网分析道，即使是产品升级，啤酒业实现总销量的大幅增长已很困难，因此高端产品为了冲销量也必须让价。另一方面，高端领域竞争同样激烈，厂商为了立足、抢占市场，也需要作出一定的价格妥协。

终端价格战隐现，在一定程度上吞噬了高位价格带的利润，但厂家生产高端啤酒依然“天生”自带盈利优势。

根据中泰证券的研报分析，出厂价3000元/吨以上时，每吨征收250元消费税。3000元以下时，每吨征收220元消费税。由于一定价格区间内的税额固定，在相应区间内，吨酒价格越高，实际税率越低。例如，吨价4000元的出厂啤酒税率理论上为6.3%，会比2000元产品11%的税率低4.7%。

而据招商证券研报的数据统计预测，中国市场上的部分主流啤酒厂商中，百威吨酒价格最高，身处5000元以上，嘉士伯与青啤在3000-3500元之间，燕京则在3000元以下。显然，以3000元为档，各大厂商的成本收缩空间依然存在。

结语

的确，中高端新品启动的增长引擎是如此诱人，但提价后的利润空间与市场接受度，销量与产能效率的平衡点，似乎在短期内无法成为一道完成时的命题。

百威亚太的上市不是竞争的结束，中高端啤酒的角逐形式也不会停留在传统的价格战层面，即使大额度的促销在现实面前从未远离。

想必只有挺过下半年的淡季后，各家全年更为详细的财务数据，想必才会给这场复苏更为确实的依据。