近日，国台酒业、郎酒先后披露招股书，向资本市场发起冲锋。一时间，“酱酒第二股”之争也成为酒业热点话题。
然而，据国台酒业披露的招股书显示，公司似乎存在营收数据上的冲突。在一路飙升至400%的业绩背后，资产高负债、固定资产抵押，营收质疑等使企业高度承压。在夺得“榜眼”的路上，需要解决的麻烦还很多。
01
一亿营收或人间蒸发？
5月22日，中国证监会网站发布了国台首次公开发行股票的招股说明书。招股说明书显示，国台酒2019年实现营收18.88亿元，净利达3.74亿元。国台本次发行不超过4282.1万股，募集资金除了用于补充流动资金外，主要将投入到年产6500吨酱香型白酒的技改扩建项目当中。
据资料显示，2019年郎酒实现了83.48亿元营业收入，而2019年12月21日，国台官方在发布消息中表示，“2019年即将收尾，贵州国台酒业股份有限公司传来喜讯：经统计，截止2019年11月30日，提前一个月完成年度销售目标，实现销售额超20亿元。”可见在营收上不到郎酒的四分之一。
同时表明，在历经2019年12月一个月时间的销售后，国台的营收反倒少了1个多亿。为什么会出现全年营业收入远低于前11个月销售收入的情况?1个多亿的营收为何人间蒸发?
02
负债率高于行业1.9倍 固定资产遭抵押
除了营收上的问题，市场各方均高度关注其偏高的资产负债率，担心其中短期偿债能力。
截至2019年末，国台酒业有息负债余额为 18.17亿元，占公司总资产的37.45%，同期利息费用为1.13亿元，财务费用合计0.95亿元，占公司年度净利润的23.05%。
可见，大量负债导致公司财务费用居高不下，吞噬近1/4的年度净利润。与同类企业相比，国台酒业资产负债率偏高。
数据显示，2017-2019年，国台酒业的资产负债率分别为86.71%、58.3%、61.1%，而同期A股白酒类上市公司资产负债率均值分别为30.04%、31.75%、32.34%。国台酒业的资产负债率大致为可比企业均值的1.9倍。
对此，国台酒业的解释是：报告期内，公司资产负债率高于同行业平均水平，主要原因系公司为推进基础建设、扩大生产规模和并购等进行了较大规模借款。
此外，国台酒业旗下金士酒业、国台酒业有限、国台酒庄下15项房屋建筑物已用于提供抵押担保。
03
业绩狂飙400%背后
招股书显示显示，2017-2019年，国台酒业分别实现营收5.72亿元、11.76亿元、18.87亿，净利润分别为0.47亿、2.4亿元及4.1亿元。
粗略计算，国台酒业三年内累计完成营收超36亿元，净利润增速接近或超过100%。尤其是2018年，国台酒业的营收与净利润更是暴涨，分别增加105%、410%。
根据之前的公开数据，2016年，国台酒业实现营收3.61亿元，净利润为2035万。到了2018年，业绩突然就爆发性增长，这难免让人疑窦顿生。一个可能的解释，就是国台酒业的营销模式，这两年由之前的直销转为代销为主，代理商做出了巨大贡献。
这种与经销商深度绑定的关系，无疑给国台酒业的销售带来一定便利，这或许是其近年来业绩狂飙的重要原因。即使如此，仍不能完全消去人们心中的疑问。毕竟，国台酒业生产的是酱香型白酒，其主打产品又是小众的中高端酒，虽然经销商有一定作用，但业绩一下子年增400%，让人难以置信。
对此，有投资者质疑，这突然爆发的业绩，似有为上市故意催肥之嫌。
04
自主产权匮乏，前景堪忧
据2019年营收数据相关资料显示，在可比白酒上市公司中，国台酒业排15名，郎酒排第8位；净利润方面国台酒业排14名，郎酒排仅次泸州老窖排名第5位，国台处于劣势。
同时在产权研发方面，中食财经查询发现，知识产权方面同样存在差距。习酒拥有181项专利、1919项商标、27项著作权，共计2127项知识产权;郎酒则拥有106项专利、125项商标、37项著作权，共计268项知识产权;相比之下国台的数据则显得相形见绌，仅拥有53项专利、50项商标和7项著作权，共计110项知识产权。
欲速则不达，拟IPO的国台酒业业绩两年狂飙，引发了不少问题。如何能够稳住发展，实现上市目标，它的考验才刚刚开始。
内容来源：中食财经
